Bonjour,

À moins que vous ne viviez dans une grotte, vous avez sans doute remarqué la forte baisse des marchés boursiers, que l'on peut désormais qualifier de krach. Ce mouvement brutal a débuté le 2 avril dernier, suite à l'annonce de nouveaux tarifs douaniers par Donald Trump envers l’ensemble des pays du monde.

Ainsi, depuis leurs sommets de mi-février, les indices boursiers ont enregistré des chutes importantes :

• S&P 500 : -18%

• Nasdaq 100 : -22%

• CAC 40 : -16%

• Eurostoxx 600 : -16%

Cette volatilité extrême génère inévitablement de l’inquiétude chez de nombreux investisseurs, particulièrement ceux ayant moins d’expérience.

Dans cette newsletter, nous allons donc expliquer comment nous abordons concrètement ce krach actuel. Puis nous partagerons les erreurs à éviter, selon nous, dans ce contexte difficile.

📣 Communication

Avant de commencer, si tu veux aller plus loin, tu peux t’abonner au Club Bourseko. Pour rappel, voici ce qu’on propose au sein du Club :

• Un espace d’échange entre +200 investisseurs (dont Xavier Delmas) pour s’entraider, progresser et partager ses investissements

• Des analyses fondamentales sur des actions de qualité 2x par mois (exemple : Ferrari)

• Le suivi trimestriel des résultats de plus de 70 actions que nous surveillons (exemple : Airbus)

• Notre watchlist d’actions mensuelle, directement dans ta boîte mail chaque 1er du mois.

• Des événements physiques réservés aux membres

• Et bien d’autres choses…

Rencontre à Bordeaux

Par ailleurs, pour ceux qui sont intéressés, nous organiserons une nouvelle rencontre physique à Bordeaux ce samedi 26 avril. Si tu habites dans la région et que tu souhaites te joindre à nous, n’hésite pas, ça sera avec plaisir !

Comment investir durant ce krach ?

Avant d’entrer dans le cœur du sujet, nous voulons rappeler que la situation actuelle est très sérieuse. On ne parle pas d’une simple correction passagère comme on en voit régulièrement.

Cette fois, si les nouveaux tarifs douaniers annoncés entrent en vigueur, ils auront un impact significatif sur le commerce mondial. La croissance économique en sera affectée, entraînant ainsi une baisse des bénéfices des entreprises et, par conséquent, des prix des actions. D’ailleurs, les perspectives de croissance des bénéfices pour 2025 sont déjà fortement revues à la baisse.

Ce qui rend cette situation si particulière, c’est son origine : une seule personne. Contrairement aux crises économiques habituelles, souvent complexes et multifactorielles, celle-ci repose entièrement sur les décisions de Donald Trump.

Toutefois, la bonne nouvelle – et la mauvaise aussi – c’est que Donald Trump a également le pouvoir d’y mettre fin rapidement. Récemment, il a suffi d’une simple rumeur évoquant un report de 90 jours des taxes douanières pour tous les pays, sauf la Chine, pour provoquer une forte remontée des marchés financiers pendant quelques heures.

On est donc face à une situation atypique, où l’origine du problème et sa solution sont entre les mains d’un seul homme.

En bref, pour résumer avant d’aller plus loin :

1. La situation est sérieuse, avec un risque élevé pour l’économie mondiale et les marchés.

2. L’incertitude est totale, avec des retournements quasi quotidiens.

3. Si Trump revient vite sur sa décision, l’impact économique pourrait être contenu (sur le plan diplomatique et géopolitique c’est autre chose).

Voyons maintenant comment nous adaptons concrètement notre stratégie d’investissement dans ce contexte.

Notre façon d’investir durant ce krach

Tout d’abord, nous rappelons que nous restons des investisseurs long terme. Notre approche se base sur les fondamentaux des entreprises, et nous ne cherchons pas à anticiper les mouvements de marché à court terme car nous pensons que c’est impossible.

En septembre dernier, nous avions d’ailleurs publié un article pour détailler notre philosophie d’investissement👇️ 

On ne vend pas en panique

Nous investissons dans des entreprises de qualité, avec des avantages concurrentiels solides (MOAT) qui leur assurent une bonne résilience, même dans des périodes incertaines.

Ainsi, normalement nous n’avons aucune raison de vendre malgré ce qu’il se passe passe actuellement. En fait, pour nous, seules trois raisons peuvent motiver une vente aujourd’hui :

1. L’entreprise ne dispose pas réellement d’un MOAT, ce qui signifie qu’on s’est trompé dans l’analyse initiale.

2. On souhaite réallouer du capital vers une autre opportunité jugée plus intéressante (ou exceptionnellement pour faire face à un besoin de liquidité immédiat, même si, normalement, nous n’avons pas besoin de l’argent investi à court terme).

3. La hausse des taxes douanières remet structurellement en cause la thèse d’investissement.

Surtout, on n’agit pas sous le coup des émotions et on ne cherche pas à anticiper le marché (acheter maintenant pour racheter plus bas).

On augmente notre marge de sécurité

Dans notre style d’investissement, l’élément central reste de choisir des entreprises disposant d’un MOAT significatif. Puis, vient la valorisation. 

Notre but n’est pas forcément d’acheter une entreprise au prix le plus bas, mais plutôt à un prix raisonnable. Nous gardons toujours en tête cette célèbre phrase de Charlie Munger :

Notre processus est donc simple : nous calculons une valorisation que nous estimons raisonnable, puis nous y appliquons une marge de sécurité afin d'intégrer une marge contre les éventuels imprévus, comme ceux que nous traversons actuellement.

Cependant, dans le contexte actuel et compte tenu de la forte incertitude sur les perspectives de croissance, nous augmentons notre marge de sécurité. Concrètement, une action que nous jugions intéressante à 100 € devra désormais intégrer une marge de sécurité supplémentaire de 10 à 20% (voire plus parfois), afin de prendre en compte cette incertitude. Ainsi, nous ciblerons plutôt un prix compris entre 80€ et 90€.

On achète que des actions qu’on connaît parfaitement

Dans ce genre de période, ce n’est pas le moment pour investir sur une nouvelle pépite. Au contraire, nous préférons nous concentrer uniquement sur des actions que nous connaissons parfaitement, soit parce qu’elles sont déjà dans notre portefeuille, soit parce que nous les suivons depuis longtemps.

Le contexte actuel étant incertain et les risques élevés, se lancer sur des dossiers mal maîtrisés serait une erreur selon nous, d’autant plus que la volatilité est très forte.

On investit graduellement

Ce n’est pas parce qu’une action paraît intéressante à un moment donné qu’il faut tout investir immédiatement en pensant qu’elle ne peut pas plus baisser. À chaque fois que nous décidons d’investir, nous prévoyons toujours un scénario où le titre poursuivrait sa baisse.

Nous définissons donc à l’avance plusieurs seuils. Par exemple, imaginons qu’une action soit actuellement à 100 € :

• Nous réalisons un premier achat immédiatement (1/3 du montant prévu).

• Un deuxième achat si l’action baisse à 80€ (2/3 du montant prévu).

• Un troisième achat si elle descend à 60€ (3/3 du montant prévu).

Bien entendu, c’est juste un exemple et chaque cas est différent. Cependant, nous voulons rappeler qu’il est essentiel de disposer d’un plan clairement défini afin d’éviter toute décision impulsive ou émotionnelle.

On n’attend pas pour investir

Lorsqu'une entreprise que nous avons analysée est à un prix attractif, en intégrant notre nouvelle marge de sécurité, nous achetons sans attendre.

Nous ne spéculons jamais sur une éventuelle poursuite de la baisse du marché, car nous n’en savons rien. Et si le marché continue à descendre et que nous manquons de cash, tant pis : notre objectif n’est pas d’acheter au point bas (c’est souvent l’obsession de beaucoup d’investisseurs), mais plutôt à un prix intéressant pour les 10 à 20 prochaines années.

Ceux qui sont rentrés au milieu de la baisse en 2008 sont très contents aujourd’hui 😉 

Les erreurs à éviter

Maintenant qu’on vous a dit ce que nous on fait, on estime qu’il est important d’éviter certaines erreurs pour passer au mieux cette période.

1 - On ne change pas de stratégie

Certaines actions de qualité, notamment dans la tech, font partie des plus impactées par la baisse actuelle des marchés. Malgré cela, notre stratégie ne change pas.

La pire erreur selon nous, c’est de vouloir changer complètement de style d’investissement dès qu’elle semble moins performante sur le court terme. Pendant des années, la stratégie « Value » (acheter des actions décotées) a sous-performé face aux approches « Growth » ou « Quality ».

Aujourd’hui, les actions Value tiennent mieux. Mais ce n’est pas maintenant qu’il faut changer de stratégie, c’est la meilleure façon se sous-performer sur la durée. En effet, chaque stratégie a ses phases de sous-performance. Et quand on s’en aperçoit, il est souvent déjà trop tard.

2 - Eviter au maximum les vendeurs de peur, les “je vous l’avais dit” et ceux qui pensent prédire le marché

Avec la baisse actuelle, vous voyez sans doute apparaître de nombreuses personnes clamant "je vous l’avais dit". Souvent, ce sont les mêmes personnes qui annoncent régulièrement trois krachs par an depuis 2013.

Actuellement, ils ont raison à court terme, mais n'oublions pas qu'ils ont subi pendant des années un coût d’opportunité énorme en restant hors du marché ou en misant sur une chute permanente.

Enfin, vous entendrez probablement certains personnes dire qu’il faut encore attendre car le marché va continuer à baisser. La réalité, c’est qu’on en sait rien. Alors tenez-vous à votre plan.

Conclusion

Malgré l'agitation actuelle sur les marchés, nous percevons cette période comme une véritable opportunité pour les investisseurs patients. Ces derniers ont aujourd'hui la possibilité d'investir dans des entreprises de grande qualité à des valorisations redevenues plus attractives.

Nous comprenons cependant que pour beaucoup, notamment ceux ayant exclusivement connu un marché haussier ces dernières années, il puisse être difficile psychologiquement d'accepter de fortes moins-values latentes.

Cependant, nous voulons rappeler que les actions sont historiquement l’actif le plus performant sur le long terme, mais cette performance se paie par une volatilité supérieure. Traverser ces périodes difficiles est le prix à payer pour bénéficier de rendements plus élevés sur le long terme.

De notre côté, nous avons fait un live dans le Club Bourseko ce lundi pour faire un récapitulatif avec les membres du Cub.

C’est tout pour cette newsletter.

Si tu as des questions sur le Club, cette newsletter ou tout autre sujet, n’hésite pas à nous les poser. Nous y répondrons avec plaisir. Tu peux répondre à ce mail ou nous contacter directement à [email protected]

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Passe une excellente journée et à bientôt dans la prochaine newsletter 😊

Loris & Abdallah