Pourquoi les entreprises se préoccupent-elles du cours de leur action ?

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🗄️ Au sommaire de cette édition

1. Communication

2. Pourquoi les entreprises se préoccupent-elles du cours de leur action ? : Non, ce n'est pas seulement pour enrichir les actionnaires, loin de là...

📣 Communication

Pour rappel, j’ai mis en place un programme de parrainage. Cette newsletter est gratuite et si tu apprécies le contenu, le meilleur moyen de la soutenir est d’en parler autour de toi.

Pour te remercier de ton soutien, j'offre des outils exclusifs que j'ai conçus moi-même à tous ceux qui participeront à ce programme de parrainage.

1 parrainage. Le Google Sheet que j’utilise pour valoriser les actions qui m’intéressent (pour en savoir plus, je te redirige vers cette édition).

2 parrainages. Le Google Sheet avec la liste de plus de 150 actions américaines et européennes que j’ai analysées avec une liste spécifique pour celles ayant une note supérieure à 3,5 selon mon système de notation 

3 parrainages. Tu recevras le même document mais cette fois-ci avec les actions ayant une note supérieure à 4,5.

4 parrainages. Tout mon Google Sheet avec les notes et qui est remis à jour régulièrement lors des publications de résultat.

5 parrainages. En plus des notes, j’y ajoute mes niveaux de valorisation cibles, sur les entreprises que je suis, comme expliqué dans cette édition.

Un grand merci aux personnes qui ont déjà contribué par leur parrainage 😊

Pourquoi les entreprises se préoccupent-elles du cours de leur action ?

Dernièrement, j'ai entendu l’affirmation suivante : “Investir en Private Equity c'est investir dans l'économie réelle contrairement à la Bourse”.

En effet, quand on investit en Private Equity, on finance directement des start-ups / entreprises pour leur croissance et donc, on favorise souvent l’emploi.

La Bourse aussi sert aussi l’économie réelle mais de façon souvent plus indirecte. Je sais que ce n’est pas forcément clair pour tout le monde d’où l’édition d’aujourd’hui.

Pour le faire, je laisse la parole aujourd’hui à un créateur de contenu que tu connais peut-être : Loris Dalleau, un vrai passionné de Bourse. Je le suis depuis que j’ai créé mon compte Twitter et il propose incontestablement un des meilleurs contenus finance / bourse sur Twitter et plus généralement sur les réseaux sociaux.

Allez, c’est parti ⤵️

Introduction

Lorsqu’on commence à investir sur les actions cotées, il y a de nombreuses questions qu’il est essentiel de se poser. 

Aujourd’hui, je vais apporter des éléments de réponses à une question primordiale : pourquoi le cours de bourse est-il autant suivi par les entreprises ? Et quelles sont les conséquences de celui-ci sur la vie de l’entreprise ? 

En effet, pour les entreprises familiales, la réponse est plutôt évidente puisque les dirigeants sont généralement actionnaires, c’est-à-dire que la hausse du cours de bourse permet à l’actionnaire de référence de voir son patrimoine croître. À l’inverse, une baisse du cours impact directement le patrimoine familial.

Mais, alors quand est-il réellement ? C’est que nous allons voir ensemble dans cette newsletter !

La différence entre le marché primaire et le marché secondaire

Tout d’abord, il est important de poser les bases, lorsque vous achetez des titres auprès de votre courtier, vous ne financez pas directement l’entreprise que vous venez d’acheter.

Mais alors pourquoi les dirigeants souhaitent faire grimper le cours de l’entreprise ?

Pour répondre à cette question, il est crucial de dissocier le marché primaire du marché secondaire. 

Le marché primaire correspond au moment où une entreprise cherche à lever des fonds auprès du marché en vendant une partie de son capital. C'est ce qu'on nomme une IPO (introduction en bourse). Сette IPO est très importante pour l’entreprise puisqu’elle permet à une entreprise de financer des futurs investissements pour accroître sa croissance ! Ainsi, son intérêt consiste à ce que le cours d’introduction soit le plus haut possible lors de l’IPO. 

Quant à lui, le marché secondaire, c'est le marché de l'occasion des actions. Une fois que les actions ont été achetées sur le marché primaire, elles peuvent être revendues entre investisseurs sur le marché secondaire (vous et moi). 

C'est là que vous pouvez acheter des actions d'entreprises qui vous intéressent, et que vous pouvez également revendre vos actions si vous le souhaitez.

Pour résumer cette introduction : 

• Marché primaire : vous financez directement l'entreprise en achetant des “actions neuves”.

• Marché secondaire : vous échangez des actions déjà existantes avec d'autres investisseurs.

Suite à cette introduction, on pourrait se dire que les entreprises regardent uniquement le marché primaire parce que c'est là qu'elles financent leurs investissements, mais ce n’est pas le cas.

Il y a de nombreuses raisons qui font que le cours de l'action sur le marché secondaire est lui aussi très important pour la santé d’une entreprise.

Pourquoi alors le cours de Bourse est important ?

De nombreuses raisons font que le cours de l'action sur le marché secondaire est lui aussi très important pour la santé d’une entreprise.

1. FIDÉLISATION

Employés

Lorsque vous êtes salarié d'une boîte cotée, vous pouvez détenir des actions de votre entreprise, ce système est vertueux puisque vous êtes récompensé par votre capacité à créer de la richesse pour les actionnaires. 

Ainsi, lorsque le cours de l’action monte, c’est comme si vous aviez reçu une “prime” de la part de votre employeur, alors que votre salaire n’a pas augmenté.

De nombreuses entreprises utilisent ce système pour améliorer la rétention des talents, on peut notamment citer Vinci qui récompense ses salariés grâce à une performance annuelle de 11.7% sur 10 ans. 

À l’inverse, des salariés qui possèdent des actions de leurs entreprises qui chutent se voient pénaliser financièrement, ce qui peut amener à décourager les équipes et potentiellement augmenter le turnover au sein des effectifs. On peut citer l’exemple de l’action Casino Guichard qui a chuté de -99% sur les 10 dernières années.

Dirigeants

Ensuite, en tant que dirigeant, vous êtes récompensé par votre capacité à créer de la valeur pour les actionnaires. En effet, la rémunération des dirigeants est majoritairement variable selon des critères de performance (Return On Equity, Endettement, Croissance du chiffre d’affaires..) ainsi que la progression du cours de bourse sur les dernières années.

Dans l’exemple ci-dessous, on retrouve les éléments essentiels qui sont prit en compte concernant la rémunération de Patrick Pouyanné (PDG de TotalEnergies)

Ce qui est essentiel à retenir, c’est que plus le cours de l'action est élevé, plus la rémunération des dirigeants sera importante ! 

2. OPA HOSTILE

Une OPA hostile est une offre publique d'achat (OPA) lancée par une entreprise pour en racheter une autre contre la volonté de l'équipe dirigeante de la société cible.

Lorsqu’une OPA hostile vient d’être annoncée, la situation peut être délicate pour les dirigeants face à cette agression.

Néanmoins, lorsque les dirigeants ont prouvé au fil des années la création de valeur, les actionnaires seront sûrement contents de la gouvernance mise en place.

En effet, grâce à la performance passée, les actionnaires risquent de refuser d'apporter leurs titres, ce qui protégera l'entreprise d'une OPA hostile. De fait, les actionnaires seront convaincus que la direction sera encore capable de créer de la valeur pour les actionnaires et qu’il n’est pas sérieux de bouleverser la stratégie de l’entreprise.

À l’inverse, si les dirigeants ont déçu le marché concernant la création de valeur, le risque d'OPA hostile réussi est important, ce qui profitera ainsi à l’entreprise hostile.

Par ailleurs, plus la capitalisation boursière est importante, plus il est difficile pour une entreprise hostile de vous absorber. Par exemple, une OPA hostile sur Apple parait impossible au vue de la capitalisation boursière d’Apple (2 640 milliards).

Tandis qu'une entreprise qui a vu son cours de bourse chuter au cours des derniers mois devient une entreprise beaucoup plus facile à absorber ! Par exemple, l’entreprise Teleperformance a perdu 62% de sa capitalisation boursière, en passant de 14 milliards d’euros milliards à 5 milliards..

3. CAPACITE DE FINANCEMENT / DILUTION

Sur les marchés, les entreprises peuvent réaliser des augmentations de capital pour investir dans leurs croissances. Bien évidemment, la contrepartie réside dans le fait que les actionnaires seront dilués de façon plus importante. 

Pour comprendre l’importance de la capitalisation boursière dans ce cas précis, nous allons prendre un exemple dans l’automobile.

Nous allons prendre l’exemple de Rivian qui est l’un des principaux concurrents de Tesla sur le marché de la voiture électrique qui est par ailleurs soutenu par le géant Amazon. 

Actuellement, Rivian est valorisée $12 milliards (exemple A) de capitalisation tandis qu’elle était valorisée $24 milliards (exemple B) en décembre 2023. Comme de nombreuses entreprises du secteur des voitures électriques, les dépenses d’investissements sont importantes avant d’atteindre la rentabilité. 

Pour améliorer sa marge par voiture, Rivian doit nécessairement produire plus de voitures pour améliorer cette métrique. Nous allons admettre que Rivian souhaitait faire une augmentation de capital dès décembre 2023 pour financer l’ouverture d’une nouvelle usine au Texas pour le prix de 3 milliards de dollars.

Malheureusement pour les dirigeants de Rivian, la dilution pour les actionnaires serait deux fois plus importante en réalisant l’augmentation de capital durant le mois de mars 2024 avec une capitalisation de 12 milliards (25% de la capitalisation) contre une augmentation de capital durant le mois de décembre 2023 avec une capitalisation boursière de 24 milliards (12.5% de la capitalisation)

Comme on peut le voir, une valorisation élevée permet à une entreprise de se financer en limitant l’impact dilutif sur ses actionnaires. Rapidement, on peut comprendre qu’une capitalisation importante permet d'accélérer la stratégie d’une entreprise. Ainsi, il est essentiel d’utiliser pour la direction l’augmentation de capital à bon escient.

Par ailleurs, Tesla a profité de sa valorisation élevée pour procéder à des augmentations de capital, ce qui lui a permis d’investir massivement dans des usines.

4. ACQUISITION

On peut acquérir une entreprise cotée grâce une OPA, mais aussi grâce une OPE (offre publique d'échange) ou alors réaliser une acquisition en faisant un mix des deux méthodes.

Pour cela, je vais prendre un exemple (fictif) entre le géant du luxe qui se nomme LVMH et la pépite italienne Moncler.

Exemple 1

La société LVMH a un cours de bourse à 1000 euros par action avec 500 millions de titres en circulation. 

Ce qui correspond à une capitalisation de 500 Milliards d’euros pour LVMH.

Comme beaucoup d'entreprises, LVMH effectue des rachats d’actions pour les mettre en réserve.

Durant l’exercice 2023, LVMH a acheté 10 millions de ses propres actions, soit 2% du nombre de titres en circulation, ce qui correspond à 10 milliards d'euros.

Depuis quelque temps, Bernard Arnault souhaite acquérir Moncler qui possède une capitalisation boursière de 15 milliards.

Pour réaliser cette acquisition, LVMH va faire une offre publique mixte (cash + titres).

Pour convaincre les actionnaires de Moncler de céder leurs actions, la famille Arnault décide de proposer une valorisation pour Moncler de 30 milliards d’euros.

Cela correspond à une prime de +100%, si on compare au prix de la capitalisation sur le marché !

Sur les 30 milliards d’euros, 20 milliards d’euros seront du cash et 10 milliards d’euros en actions de LVMH (10 000 000 x 1000 euros) + 20 milliards en cash. Ainsi,  les actionnaires de Moncler en acceptant cette offre, ils recevront ⅔  en cash et ⅓  en actions LVMH.

Exemple 2 

Nous allons maintenant augmenter le cours de l’action de LVMH pour comprendre l’importance du cours de bourse pour réaliser des acquisitions. 

Dans cet exemple, le cours de l'action LVMH est de maintenant de 1500 euros (+50% comparé à l’exemple 1).

LVMH possède toujours 500 millions de titres en circulation.

Ainsi, sa capitalisation boursière est dorénavant de 750 Milliards d’euros (500 millions x 1500 euros).

Bien évidemment, LVMH possède toujours 10 millions de ses propres actions en réserve et souhaite toujours acquérir Moncler.

Pour convaincre les actionnaires de Moncler, elle propose toujours 30 milliards pour racheter la pépite italienne. 

Pour réaliser cette acquisition, LVMH propose toujours 10 millions d’actions, ce qui équivaut maintenant à 15 milliards d’euros. Pour compléter l’offre, LVMH propose aussi 15 milliards en cash.

Les actionnaires de Moncler acceptent cette offre, ils reçoivent donc la moitié en actions LVMH (15 milliards) et l’autre moitié en cash (15 milliards). 

Dans ce second exemple, LVMH a sorti 5 milliards en cash en moins comparé à l’exemple 1, uniquement grâce à la hausse de son cours de bourse. 

Pour aller plus loin

• https://www.getsmarteraboutmoney.ca/learning-path/stocks/factors-that-can-affect-stock-prices/

• https://www.abcbourse.com/analyses/chronique-l_augmentation_de_capital_operation_dilutive_ou_relutive_-287

Conclusion

Pour conclure, comme nous venons de le voir, le cours de bourse est essentiel pour la pérennité financière d’une entreprise. Il y a d’autres points qui peuvent être évoqués comme la réputation de l’entreprise qui peut être améliorée auprès de ses partenaires grâce à un cours de bourse qui progresse. 

De notre côté, en tant qu’investisseur, on recherche avant tout l’alignement des intérêts entre le management et les investisseurs.

On arrive à la fin de cette édition. Si tu as apprécié cet article, je te recommande de suivre Loris sur Twitter.

Si tu as des questions, n’hésite pas à les poser. J’y répondrais avec plaisir. Tu peux répondre à ce mail ou me contacter directement à [email protected]

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Passe une excellente semaine et à dimanche prochain 😊

Bourseko

Disclaimer : Je ne fais que partager mon expérience, je ne suis pas conseiller en investissement. Ces informations sont purement informatives et ne constituent en aucun cas un conseil en investissement. Dans tous les cas, je t’invite à systématiquement faire tes propres recherches.