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📣 L’actualité du club Bourseko

Si tu es membre du club, voici les principaux événements de la semaine qui vient de s’achever :

🔍 Suivi des résultats d’entreprises👇

1. Brunello Cucinelli

2. Moody’s

3. L’Oréal

4. Hermès

5. BE Semiconductor

📆 Cette semaine sera la plus chargée de la saison des résultats aux Etats-Unis. Nous suivrons avec attention les publications de Alphabet, Visa, Chipotle, Microsoft, Meta, Mastercard, Amazon, Apple, Intel…

Comment suivre les résultats d’une entreprise en Bourse

Nous sommes actuellement en plein coeur de la saison des résultats, la période qu’on préfère en tant qu’investisseurs long terme.

En effet, toutes les entreprises cotées sont tenues de publier leurs résultats régulièrement, souvent de façon trimestrielle.

Ces publications sont des moments cruciaux, car elles donnent des informations sur la performance d’une société mais aussi ses perspectives.

C’est également une période marquée par une volatilité accrue, avec parfois des réactions de marché marquantes.

Par exemple, cette semaine, Tesla a annoncé ses résultats et a bondi de plus de 20%. A contrario, en 2023, des entreprises comme Alstom ou Worldline avaient connu des chutes de 70% après leurs annonces.

Dans cette édition de la newsletter, nous allons revenir sur les points clés à connaître pour suivre les actions qu’on a en portefeuille durant cette période importante.

Quand sont les résultats d’entreprises

Pour commencer, une entreprise cotée en bourse a l’obligation légale de publier ses résultats financiers pour informer ses investisseurs et les parties intéressées.

La majorité des entreprises publient leurs résultats de manière trimestrielle. Pour celles dont l’année fiscale suit l’année civile (de janvier à décembre), ces publications ont lieu à la fin de chaque trimestre : mars, juin, septembre et décembre. Il faut compter entre 15 et 45 jours après la fin du trimestre pour que les entreprises finalisent et publient leurs comptes.

Néanmoins, certaines entreprises utilisent un calendrier fiscal différent de l’année civile. Par exemple, Nvidia commence son année fiscale le 1er février pour la terminer le 31 janvier.

Puis, il faut compter entre 3 et 6 semaines après la clôture du trimestre pour que l’entreprise publie officiellement ses résultats.

Comme la majorité des entreprises suivent l’année civile, on assiste donc à une intense période de publication à 4 moments de l’année, qu’on appelle “saison de résultats”:

• Fin janvier à mi-février

• Fin avril à mi-mai

• Fin juillet à mi-août

• Fin octobre à mi novembre

Ces saisons génèrent souvent une volatilité accrue, en raison de l’afflux de nouvelles informations. De plus, même si une entreprise ne publie pas, elle peut être impacté par la publication d’un concurrent ou d’une entreprise du même secteur.

Par exemple, la récente publication d’ASML a eu un impact significatif sur l’ensemble du secteur des semiconducteurs.

Qu’est ce qu’on regarde dans une publication de résultats

Pour analyser une publication de résultats, on commence par étudier les trois principaux états financiers :

1. Le compte de résultats : il détaille le chiffre d’affaires, les coûts et les dépenses de l’entreprise.

2. Le bilan : il offre une vue à l’instant T des actifs et passifs de l’entreprise.

3. Le tableau des flux de trésorerie (cash flow statement) : il montre les entrées et sorties de cash, précisant les sources et les usages de la trésorerie.

En plus de ces éléments, les commentaires du management sont essentiels pour comprendre les perspectives de l’entreprise et sa vision stratégique pour les mois à venir.

Ces commentaires sont approfondis grâce à une conference call post-publication, accessible en ligne sur leur site ou via des des plateformes comme Quartr. Ce call se fait en 2 parties :

1. Remarques préparées : le management revient sur les performances du trimestre écoulé et partage ses perspectives.

2. Session de questions-réponses : les analystes des institutions financières posent leurs questions sur les points d’intérêt ou d’inquiétude du marché.

Le conference call est souvent aussi importante que les chiffres, car beaucoup d’informations importantes peuvent être partagées.

Enfin, de nombreuses entreprises publient une guidance (ou prévision) pour le trimestre ou l’année à venir. C’est une information scrutée avec attention et indique les attentes de chiffre d’affaires, de marge ou de bénéfice par action du management.

Cependant, certaines entreprises comme LVMH préfèrent ne pas donner de guidance. Ces entreprises, souvent avec actionnariat très stable et donc ayant moins besoin de satisfaire les marchés, limitent leurs commentaires sur les perspectives à des commentaires générales.

Pourquoi le prix de l’action peut varier fortement

Les mouvements de l’action après une publication de résultats ne reflètent pas toujours les performances de l’entreprise, mais plutôt leur alignement avec les attentes du marché.

Les résultats sont généralement publiés après la clôture des marchés, permettant aux investisseurs de les analyser à froid.

Le marché réagit en fonction de l’écart entre les performances réelles et le consensus attendu, notamment sur le chiffre d’affaires et le bénéfice par action. Ainsi, des résultats bons mais inférieurs aux attentes peuvent être pénalisés, tandis que des résultats mauvais mais moins négatifs qu’anticipé peuvent être salués.

Mais ce n’est pas tout. La guidance est souvent déterminante dans la réaction du marché. En effet, en Bourse, le passé c’est bien mais le futur c’est mieux.

Une publication impliquant un bon trimestre mais des perspectives moins optimistes que prévues est souvent sanctionné. Dans la majorité des cas, le marché préférera une guidance optimiste et un mauvais trimestre plutôt que l’inverse.

Enfin, dernier point, plus une entreprise est fortement valorisée, plus elle est sensible aux écarts avec le consensus et aux révisions de guidance. Les sociétés à la valorisation élevée, comme Tesla, peuvent voir leur cours bondir en cas de bonnes nouvelles ou, à l’inverse, chuter fortement si les résultats déçoivent, car le marché a de grandes attentes.

En résumé, la réaction du marché n’est pas toujours intuitive. Une bonne publication peut être décevante et une bonne mauvaise publication peut être saluée.

C’est pourquoi il est important d’analyser les résultats des actions qu’on a en portefeuille.

Concrètement, comment suivre les résultats de ses actions en portefeuille ?

Bien qu’essentiel pour gérer un portefeuille, le suivi des résultats est une tâche chronophage.

En moyenne, il faut prévoir entre 1 et 2 heures par publication pour l’analyser en profondeur. Evidemment, plus on connaît une entreprise et ses enjeux, plus le suivi sera rapide.

C’est pourquoi il est difficile d’avoir un portefeuille trop diversifié si l’on souhaite suivre rigoureusement les résultats de chaque entreprise. De plus, il faudrait idéalement analyser les résultats des concurrents, bien que peu d’investisseurs particuliers le fassent.

C’est d’ailleurs l’une des raisons pour lesquelles nous avons lancé le Club Bourseko : nous suivons chaque trimestre une soixantaine d’entreprise de façon approfondie pour les membres du Club.

De notre côté, nous pensons qu’il est essentiel de suivre en priorité :

• Les 5 actions principales du portefeuille, car ce sont elles qui drivent la performance globale

• Les actions qui subissent une volatilité importante lors de la publication.

Dans les faits, peu d’investisseurs particuliers suivent rigoureusement les résultats des actions de leur portefeuille. Or, faire ce travail confère un avantage compétitif certain.

Comment réagir à une publication ?

Pour réagir à une publication de résultats, tout dépend du scénario.

1 - Publication mauvaise

La première étape est d’évaluer si les résultats affectent la thèse d’investissement à long terme.

Un mauvais trimestre peut être le fruit d’événements ponctuels sans impact durable sur la stratégie de l’entreprise. Dans ce cas, il peut être judicieux, si la valorisation est intéressante, de profiter de la vision court-termiste du marché.

Cependant, si la publication soulève des doutes sur la viabilité de la thèse d’investissement, il faut rester prudent (en restant neutre par exemple). Bien sûr, il ne s’agit pas nécessairement de vendre immédiatement, car cela peut être qu’un mauvais trimestre. Néanmoins, si cela se poursuit ou remet en cause les fondamentaux de l’investissement, il ne faut pas hésiter à vendre.

2 - Publication bonne et action en hausse

Si la publication est positive et que l’action progresse, il est essentiel de réactualiser les chiffres pour vérifier si la valorisation reste attractive.

Parfois, même après une hausse de 5-10 %, l’action peut devenir plus intéressante. C’est, par exemple, ce qui s’est régulièrement produit avec Nvidia en 2023.

3 - Publication bonne mais action en baisse

Si les résultats sont bons mais que l’action baisse, il faut analyser les raisons de cette baisse.

Souvent, le marché réagit de façon excessive pour des raisons de sentiment de marché. Si l’analyse montre que les fondamentaux restent solides, c’est souvent une excellente occasion de renforcer la position à un prix attractif.

De notre côté, c’est le scénario que l’on préfère, car c’est lors de ces moments que l’on peut accumuler au meilleur prix alors que les fondamentaux continuent de s’améliorer.

Conclusion

En conclusion, bien que chronophage, un suivi rigoureux des résultats est sans doute ce qui manque le plus aux investisseurs particuliers. Cela permet de mieux connaître les entreprises en portefeuille et de se placer vraiment plus comme “un propriétaire”, un concept cher à Warren Buffett.

Enfin, l’avantage compétitif que cela donne est indéniable, c’est notre conviction et c’est ce que nous proposons dans le Club Bourseko.

Voilà, on arrive à la fin de cette édition. N’oublie pas de laisser un commentaire et de la partager autour de toi, ça nous aide beaucoup pour développer cette newsletter 😊

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Passe une excellente semaine et à dimanche prochain 😊

Loris & Abdallah