Histoire

Fondée en 1850 à Grasse, sous le règne de Napoléon III, la maison Robertet doit sa naissance à François Chauvé et son neveu Jean-Baptiste Maubert.

En effet, cet acteur s'impose comme un acteur majeur et visionnaire dans le domaine des matières premières naturelles, des arômes alimentaires et de la parfumerie d’auteur depuis de plus de 175 ans, tout en préservant un savoir-faire unique lié au terroir de Grasse.

Avant de rentrer dans l’analyse, nous vous proposons sur les fondations du groupe ⤵️

Des racines grassoises et la vision Maubert

Au XIXe siècle, Grasse est déjà le cœur de l’industrie du parfum grâce à son climat et son savoir-faire.

De son côté, François Chauvé crée la fabrique À la Confiance, bientôt rejoint par son neveu Jean-Baptiste Maubert, distillateur passionné. Ce dernier imprime à la maison un esprit d’excellence et d’innovation, récompensé notamment par une médaille d’or à l’Exposition universelle de Paris 1900 pour la qualité de ses extraits naturels.

Dès 1875, l’entreprise est reprise par Paul Robertet, donnant ainsi son nom définitif à la société et posant les bases d’une future référence mondiale. Sous la direction de la famille Maubert, Robertet s’impose alors comme pionnier dans la transformation de fleurs et plantes de la région, tout en développant de nouveaux procédés, comme les "incolores" naturels (1935) ou les "butaflors" (1950).

Diversification et conquête internationale

C’est sous la 3ème génération, dans les années 1960 que l’entreprise alors dirigée par Jean Maubert prend le virage de la diversification : l’aromatique alimentaire devient un pilier du groupe en 1964, à côté des compositions pour parfums et matières premières naturelles.

Parallèlement, la conquête internationale accélère : filiales aux États-Unis, en Argentine, au Japon, unités commerciales en Europe et en Asie… Cette dynamique est soutenue dès 1966 par une politique active de croissance externe et par le rachat de sociétés pionnières dans divers domaines.

Et puis, dans les années 1980-1990, la quatrième génération avec Philippe, Christophe et Olivier Maubert prend le relais, renforçant la stratégie d’innovation et d’expansion, notamment via l’acquisition de Jay Flavors aux États-Unis (1986), de PAB en Belgique (Robertet Savoury), et de Charabot en 2007 qui consolide la présence locale à Grasse.

Le groupe investit massivement dans des infrastructures de pointe à Grasse et dans de nouveaux marchés porteurs en Chine, Inde, Afrique du Sud, toujours avec la volonté de maîtriser toute la chaîne de valeur, de la culture à la transformation des matières premières.

Aujourd’hui, le président actuel, Philippe Maubert, continue à être entourer de ses frères et cousins pour perpétuer une gouvernance familiale, ce qui permet au groupe d’afficher une visibilité renforcée sur tous les continents sans perdre son identité historique.

Actionnariat

Malgré son rayonnement international et sa cotation sur Euronext Paris, Robertet conserve une identité profondément familiale. La famille Maubert détient toujours la majorité du capital, préservant ainsi l’indépendance stratégique et la stabilité de la maison.

Aujourd’hui, c’est au tour de la cinquième génération, incarnée notamment par Arthur Le Tourneur d’Ison et Julien Maubert, de s’impliquer activement dans la gestion du groupe.

Si la famille Maubert reste l’actionnaire de référence, la structure du capital se distingue également par la présence de deux piliers institutionnels : Peugeot Invest, véhicule d’investissement de la famille Peugeot, et le Fonds de participation stratégique, consortium bancaire engagé dans l’accompagnement long terme des entreprises françaises prometteuses.

On note enfin une part significative d’auto-contrôle, avec près de 9% d’actions détenues offrant à Robertet une grande flexibilité stratégique. Ce “trésor de guerre” pourrait être mobilisé à l’avenir pour réaliser des acquisitions ciblées.

Pour résumer, la solidité de l’actionnariat familial, adossée à des partenaires qui ont une vision long-terme, assure à Robertet une stabilité et des marges de manœuvre importantes pour saisir de nouvelles opportunités de développement tout en cultivant son héritage unique.

Répartition de l’activité

Robertet s’articule autour de trois divisions stratégiques complémentaires, chacune contribuant de manière significative à son chiffre d’affaires : la Parfumerie représente 39%, les Arômes 34%, tandis que la division Matières Premières, associée à la Santé & Beauté, pèse pour 27% de l’activité du groupe.

Robertet est un spécialiste reconnu fonctionnant selon un modèle intégré de la graine au parfum. Le groupe s’appuie sur un réseau mondial comprenant ses propres cultures, des partenariats durables et des coentreprises, assurant ainsi la qualité et la diversité de ses matières premières.

Ces matières premières sont transformées dans ses usines grâce à des techniques d’extraction avancées, pour produire huiles essentielles, extraits et mélanges uniques. Les produits finis sont ensuite vendus à des clients industriels, parfois prestigieux, tels que Hermès dans la parfumerie, L’Oréal dans la cosmétique ou Nestlé dans l’alimentaire.

Comme dans le secteur des arômes et parfums, Robertet collabore avec ses concurrents, fournissant par exemple Givaudan en ingrédients naturels clés, tout en dépendant d’autres comme IFF pour certains composés synthétiques.

Pour la suite, nous vous proposons de rentrer en détail dans les activités de Robertet ⤵️

Parfumerie, l’activité historique de Robertet

Depuis 2014, le chiffre d’affaires de la branche Parfumerie a progressé de 125%, soit une croissance annualisée de 8,5 %.

Cette performance régulière, y compris pendant la pandémie, témoigne de la solidité du positionnement de Robertet, parfaitement aligné avec plusieurs grandes tendances du marché.

En effet, les consommateurs, et notamment les nouvelles générations, privilégient désormais la transparence, la qualité et la naturalité dans leurs choix, et sont prêts à payer davantage pour ce type de produits.

Ce mouvement favorise la montée en gamme de la parfumerie et de la beauté. Selon des acteurs tels qu’Interparfums ou L’Oréal, ce sont les segments premium et luxe qui concentreront la croissance future, au détriment du mass market.

Or, c’est justement dans ces catégories que Robertet tire le meilleur parti de son expertise, avec un accès privilégié à des matières premières naturelles haut de gamme, grâce à des partenariats de long terme en Bulgarie pour la rose et en Italie pour l’iris par exemple.

Son intégration verticale, du champ au produit fini, est aussi un atout stratégique majeur car elle garantit traçabilité, qualité et disponibilité des ingrédients, dans un contexte où les chaînes d’approvisionnement sont de plus en plus surveillées par les consommateurs.

Sur le plan créatif, Robertet s’impose comme une référence pour des ingrédients emblématiques tels que la rose et le jasmin, qui restent au cœur des compositions de parfumerie fine. Bien que le marché soit dominé par les Big Four (Givaudan, Firmenich, IFF, Symrise), Robertet continue à être une alternatif intéressante, notamment sur les projets complexes et fortement différenciés.

Diversification dans les soins personnels et la maison

Au-delà de la parfumerie fine, Robertet réalise environ 65 % de son chiffre d’affaires dans le soin personnel (beauté, cosmétiques..) et dans le soin de la maison (lessives, détergents, produits d’entretien..)

Ces segments, souvent moins mis en avant auprès des investisseurs particuliers, devraient néanmoins bénéficier de dynamiques de consommation très favorables :

• Appétit pour la nouveauté olfactive : les consommateurs recherchent en permanence de nouvelles senteurs pour enrichir leurs routines quotidiennes. Cette tendance est particulièrement marquée dans les marchés émergents, où la montée en gamme des usages s’accélère.

• Sensibilité accrue aux senteurs : le parfum ne se limite plus à la beauté, il s’impose désormais dans l’univers domestique (soin du linge, hygiène, maison), perçu comme un vecteur d’émotion et de confort.

• Demande croissante de naturalité : dans les cosmétiques comme dans les lessives, les consommateurs privilégient des produits plus doux pour la peau, respectueux des textiles et de l’environnement. Cela ouvre la voie à des formulations plus clean label, où Robertet bénéficie d’une légitimité unique grâce à sa maîtrise des ingrédients naturels.

• Premiumisation silencieuse : même dans le soin de la maison, la montée en gamme est réelle, avec des produits qui se différencient par la qualité des senteurs et par l’intégration de bénéfices additionnels (apaisants, bien-être).

Dans ce cadre, Robertet est idéalement positionné pour capter la croissance de ces marchés grâce à son savoir-faire.

Arômes : moteur essentiel de la croissance de Robertet

Comme le management, nous sommes convaincus du fort potentiel de croissance du segment des arômes, soutenu par une belle dynamique.

Cette progression est alimentée par l’innovation continue (nouvelles saveurs et formats) et l’expansion géographique, avec une pénétration accrue dans les marchés émergents.

Ce segment se distingue par une croissance régulière portée à la fois par la créativité produit (formats innovants, saveurs nouvelles) et l’accroissement des débouchés dans les pays en développement.

Malgré la présence de géants comme Danone ou PepsiCo, le marché demeure fragmenté, avec une part de marché relativement faible des trois premiers acteurs (~20%), en raison de la diversité des applications (boissons, produits laitiers, alimentation emballée..)

L’essor du grab-and-go (produits alimentaires à consommer à l’extérieur tels que les sandwichs, salades, nouilles instantanées…) dans les pays en développement constitue un moteur de croissance majeur, en particulier en Asie-Pacifique. En effet, la région concentre 55% des consommateurs potentiels mais ne pèse encore que 30% de la demande.

Dans le même temps, la montée des substituts de repas met en avant les bénéfices santé et éthiques, avec 85% des nouveaux lancements axés sur les ingrédients naturels selon Innova Market Insights. La recherche de produits plus nutritifs et moins sucrés stimule aussi l’innovation autour des exhausteurs de goût et des masquants de saveurs.

Au sein de la division Arômes de Robertet, plus de 51 % du chiffre d’affaires provient des applications boissons, 25% est généré par les produits laitiers, tandis que 14% concerne les aliments sucrés.

À court et moyen terme, les principaux moteurs de croissance devraient donc être :

1. Les boissons, en particulier les boissons sans sucres, fonctionnelles et énergétiques

2. Les RTD (Ready-to-Drink), donc tout ce qui est thés, cafés et alcools, dont la consommation progresse rapidement, notamment dans les marchés émergents.

3. Les produits laitiers transformés, avec un dynamisme marqué sur les yaourts enrichis, les laits alternatifs (végétaux) et les glaces premium.

Matières premières

Le segment Matières Premières constitue le socle du modèle de Robertet. En effet, avant d’arriver aux arômes, l’entreprise commence par sourcer les matières premières (fleurs, feuilles, fruits, bois, épices…) puis les transforme grâce à des procédés tels que la distillation, l’extraction ou la fermentation. 

Le résultat de ce travail est la production d’huiles essentielles, d’absolues et d’extraits naturels, qui sont les ingrédients bruts qui serviront aux différentes applications.

Ces ingrédients sont ensuite utilisés en interne par les divisions Parfumerie ou Arômes, ou vendus directement à des clients externes. C’est précisément cette activité externe qui est comptabilisée dans ce segment d’activité.

Cette division contribue à hauteur d’environ 26% du chiffre d’affaires du groupe et bénéficie aussi d’une dynamique intéressante, avec une croissance annuelle moyenne du chiffre d’affaires de 8% sur les dix dernières années.

Acteur historique sur ce marché, Robertet capitalise sur son savoir-faire unique dans la sécurisation et la gestion des approvisionnements de plantes aromatiques, y compris des variétés rares, grâce à des joint-ventures et des partenariats commerciaux de long terme avec ses fournisseurs (contrat au delà 3 ans pour du long-terme)

L’activité matières premières est un levier clé de la performance globale de Robertet. Contrairement aux matières premières synthétiques, produites en laboratoire à partir de composés chimiques, les matières naturelles se distinguent par leur rareté, leur coût élevé et leur prestige.

Robertet ne peut rivaliser avec des acteurs comme IFF sur le terrain des volumes et de la chimie de synthèse. Son avantage compétitif repose donc avant tout sur son expertise unique dans les formulations naturelles, où les ingrédients coûtent souvent jusqu’à 5x plus cher que leurs équivalents synthétiques.

Répartition géographique 🌍️ 

Avec ses 31 sites dans 18 pays différents, Robertet demeure un réel acteur mondial, bénéficiant d’une forte présence sur trois continents majeurs : Europe, Amérique du Nord et Asie.

Ce maillage international est un atout stratégique essentiel car il permet à l’entreprise de s’adapter rapidement aux dynamiques locales, d’avoir accès directement aux matières premières (rose pour la Bulgarie, vanille pour Madagascar..) et surtout de diversifier ses sources de revenus.

Aujourd’hui, malgré sa présence internationale, Robertet génère encore l’essentiel de ses revenus en Europe et en Amérique du Nord, qui représentent 71% du chiffre d’affaires en 2024.

Ces marchés sont portés par des segments exigeants comme la parfumerie fine premium, les boissons prêtes à consommer, notamment le café et les boissons énergisantes ainsi que les matières premières naturelles.

Cependant, tout en consolidant ses marchés historiques, Robertet poursuit activement une stratégie d’expansion sur des zones à fort potentiel, notamment en Asie et dans d’autres régions émergentes, afin d’équilibrer son portefeuille et de soutenir une croissance durable à long terme.

Nouveaux marchés : le focus de Robertet

En effet, lors de son Capital Market Day 2025, la direction a fixé une priorité nette : concentrer les efforts de croissance sur une dizaine de pays clés. Ces zones devraient à elles seules générer plus de la moitié de la croissance future du groupe dans la parfumerie et les arômes.

En première ligne, on retrouve notamment la région Asie-Pacifique, où Robertet réalise seulement 16% de ses ventes, contre 32% pour l’ensemble du marché.

Pour renforcer sa présence dans cette région stratégique, le groupe a largement investi, notamment en ouvrant un pôle dédié à l'innovation dans les arômes et parfums en plein cœur de Shanghai.

Par ailleurs, Robertet a renforcé aussi sa position avec l’acquisition de Sonamore en Inde et la construction d’une importante usine en Indonésie prévue pour fin 2025. Des initiatives démontrent clairement l’engagement du groupe à accélérer sa croissance sur le marché asiatique.

Et puis, on peut aussi penser à l’Amérique latine, qui représente une région en pleine expansion pour Robertet, avec une croissance soutenue au Brésil et au Mexique, où des capacités industrielles supplémentaires ont récemment été déployées pour répondre à la demande croissante. Bien que cette région, possède une taille de marché plus restreinte, l’Amérique latine constituera sûrement un pilier essentiel de la stratégie de Robertet au delà de 2030.

Analyse financière

Chiffre d’affaires

Depuis 2015, Robertet affiche une trajectoire de croissance solide, avec un chiffre d’affaires passant de 435 millions € à plus de 807 millions € en 2024, soit un rythme moyen d’environ 7,1% par an.

Cette progression, certes moins spectaculaire que celle de certains concurrents, se distingue par sa régularité et sa résilience, y compris pendant la pandémie. Elle s’explique par la forte exposition du groupe aux matières premières naturelles ainsi qu’à des tendances structurelles durables dans les arômes et la parfumerie.

D’ici 2030, nous anticipons chez Bourseko une trajectoire de croissance située dans le haut de la fourchette de la guidance (1,1 à 1,2 milliard €), voire au-delà. Cela correspond à un rythme annualisé de 6,5% à 7% par an.

Marge opérationnelle