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Dino Polska : le prochain Costco européen ?

Lorsqu’on débute sur les marchés, on apprécie les entreprises avec des marges élevées qui possèdent des marques fortes comme Ferrari, ASML ou encore LVMH.

Et puis il y a la deuxième catégorie qui consiste à travailler dur durant des années pour pouvoir offrir des marges faibles à des clients. Et dans ce cas précis, c’est ce qu’a réalisé Dino Polska depuis sa création.

On va regarder en détails ce magnifique dossier européen (et donc éligible au PEA), qui est une chaîne de supermarchés discount polonaise. L’entreprise a connu un parcours boursier exceptionnel depuis son introduction en bourse en 2017.

Depuis son introduction en bourse, l’action a progressé de 940%, soit une performance annualisée de 39.5% par an !  

Est ce que Dino Polska est une opportunité comparable à ce qu’était Costco il y a 30 ans ?

C’est ce que nous allons voir dans cette édition.

Allons-y ⤵️

Les débuts de Dino Polska

Dino a été fondé en 1999 par Tomasz Biernacki et son premier magasin a été ouvert dans l'ouest de la Pologne. Depuis, l’entreprise n’a cessé de grandir en faisant l’acquisition de son premier centre de distribution en 2002. Et puis, en 2003, Dino a acquis son fournisseur de viande fraîche, l'usine de viande Agro-Rydzyna, ce qui lui permet d’améliorer sa supply-chain et ses marges.

Dès l’année 2004, Dino a expérimenté différents formats de magasins pour réussir à déterminer le format adéquat pour ses clients, mais surtout pour avoir un avantage concurrentiel durable. À la suite de cette expérimentation, Dino Polska a choisi de se positionner sur les supermarchés de taille moyenne dans les petites et moyennes villes de moins de 5000 habitants ainsi qu'à la périphérie des grandes villes.

Contrairement à d’autres pays européens, la population hors des grandes villes est encore importante en Pologne puisqu’elle représente 80% de la population !

Pour continuer son expansion à travers la Pologne, le fondateur a vendu 49% des parts de l'entreprise pour 45 millions d'euros à un fond important de private Equity Enterprise Investors. Cela a permis la croissance rapide des magasins au cours des années suivantes pour Dino. En effet, ils ont sextuplé son nombre de magasins en 6 ans.

Bien évidemment, Enterprise Investors a souhaité acter sa belle plus-value au bout de quelques année à travers une introduction à la Bourse de Varsovie de la société en 2017.

En 2017, Dino était évalué à 3.7 milliards de zloty (870 millions d’euros). Depuis, elle vaut 38 milliards de zloty (8,9 milliards d’euros). Cette hausse spectaculaire positionne Dino comme la marque de grande distribution connaissant la croissance la plus rapide en Europe.

Le marché polonais de la grande distribution

Dino Polska est une entreprise en forte croissance qui continue à prendre des parts de marchés à ses concurrents. De plus, son marché est attendu en progression de 6% par an entre 2024 et 2027.

En 2024, Dino Polska est le troisième acteur de la distribution principalement alimentaire en Pologne avec plus de 5% des parts de marchés derrière Biedronka et Lidl.

Néanmoins, on estime que Biedronka est le seul concurrent important à prendre en considération. En effet, grâce à leur taille, ils sont les seuls à disposer de ressources suffisamment importantes pour défendre leurs parts de marchés dans les différentes régions polonaises.

Cette situation donne lieu à une concurrence féroce entre les deux enseignes, chacune déployant ses atouts pour séduire les consommateurs et conquérir de nouvelles parts de marché.

• Biedronka mise sur sa taille et sa notoriété: Leader incontesté du marché polonais, Biedronka bénéficie d'une image forte et d'une clientèle fidèle. L'enseigne s'appuie également sur un réseau de magasins dense et bien implanté notamment dans les grandes villes.

• Dino Polska joue la carte de la différenciation: En se positionnant comme un discounter agressif, Dino Polska attire les consommateurs ruraux soucieux de leur budget. De plus, l'enseigne met également en avant son offre de produits frais et locaux.

Néanmoins, le client type des deux enseignes est tout à fait susceptible de fréquenter les deux magasins, car leurs offres sont différentes.

Pour les achats importants, Biedronka s'impose comme le choix privilégié. L'enseigne, avec son large éventail de marques distributeurs à prix attractifs, répond parfaitement aux besoins des clients.

En revanche, pour les courses du quotidien, Dino semble avoir trouvé sa niche. Son offre de marques régionales bien connues, associée à des prix compétitifs, en font un choix naturel.

En parlant d’élément de différenciation, on va maintenant évoquer en détail les nombreux avantages concurrentiels de Dino. En effet, cette entreprise n’est pas une enseigne de grande distribution comme les autres.

Quels avantages concurrentiels pour Dino ?

Dans un secteur aussi concurrentiel que celui de la grande distribution, disposer d’avantage compétitif est vital pour se défendre de la concurrence.

Les ratios tels que le ROCE (Retour sur capitaux investis) et les marges d'exploitation montrent que l'entreprise doit faire quelque chose de bien, voyons alors quels sont les avantages concurrentiels de Dino Polska :

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